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FatPharmaPfizer-Hospira和前十大价格过高的药物交易

在最近接连的大型制药巨头中,辉瑞以170亿美元收购Hospira看起来相当小。

毕竟,与辉煌的1190亿美元相比,这是一个巨大的变化(PFE)于5月份向英国制药商AstraZeneca(AZN)提供,但该出价最终被拒绝。

专注于注射药品的Hospira(HSP)的价格仍然看起来相对便宜继Actavis(ACT)以660亿美元收购Allergan(AGN)之后,这一重大报价超过了去年ValeantPharmaceuticals(VRX)的恶意收购。事实上,根据数据公司Dealogic的数据,Allergan收购是历史上美国第三大医疗保健交易。

但是,将这些价格标签与目标公司的真实股票市场价值进行比较。交易宣布,辉瑞公司170亿美元的报价突然变得更加丰富。事实上,根据Dealogic的数据,辉瑞公司对Hospira股票的支出比前一天在市场上的交易量多39%,这是美国医疗保健公司有史以来最高的保费之一。辉瑞公司有望为其目标付出代价:2002年以598亿美元的价格收购Pharmacia公司,保费率为38%,是有史以来第五次最大的医疗保健交易,仅次于Hospira合并。

<去年,医疗保健经历了所有行业中最多的并购活动,其中美国938笔交易价值达到创纪录的3100亿美元,比2013年增长57%。Dealogic的数据显示,尽管这些交易的平均溢价34%并未达到2010年39%的峰值水平,但它们的涨幅是2013年的两倍多。

当然,Hospira的价格可能看起来更昂贵,因为这笔交易令人意外。如果在宣布之前泄露的猜测,可能会让Hospira的股价接近其收购价格。周四,交易宣布​​当天,Hospira的股票收盘涨幅超过35%,使公司的市值更加与辉瑞公司支付的价格一致。

同样,一些规模最大,收视率最高的收购并不是最高价的,因为他们在很长一段时间内公开发行-当他们最终正式宣布时,目标公司已经在市场上溢价交易。例如,当Actavis以每股219美元的价格收购Allergan时,Allergan的交易价格约为200美元,因Valeant追求该公司数月而飙升。但是,在Valeant的利息公开前一天,Actavis实际支付的价格比Allergan股票的117美元价格高出近88%。

辉瑞公司对阿斯利康的报价最终失败,但这家美国制药巨头表示其去年1月的原始提案代表了比AstraZeneca之前的收盘价溢价30%,而5月份(近六个月后)的最终收购价格则高出53%。但在此期间,阿斯利康的股价飙升了近40%,这反映了辉瑞公司愿意为公司支付的金额。

可以肯定的是,高额溢价并不一定意味着收购者在没有理由的情况下多付在餐馆留下40%的小费只是为了清理你的钱包。在Hospira的案例中,额外的善意可能表明竞争激烈的幕后竞标战,不知何故设法脱离新闻界,25亿美元套利基金的投资组合经理ToddMunn表示,后者投资于收购候选人。他们的收购已经正式宣布。(例如,Allergan是一位顶级控股公司。)

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